AI主導のソフトウェア株売りが米1.5兆ドルのクレジット市場にリスクも

今回の懸念の概要

米大手証券モルガン・スタンレーが、人工知能（AI）関連の不確実性がソフトウェア産業に波及し、米国のクレジット市場にリスクをもたらす可能性を指摘しました。ソフトウェア関連のローンは米国のクレジット市場約1.5兆ドルのうち約16％、約2350億ドルを占めています。最近、AI技術の急速な進展がソフトウェア企業のビジネスモデルを根本から変えるのではないかという懸念から、グローバル規模でソフトウェア株が下落しており、その不安が債務市場にも波及し始めているとの見方が出ています。

信用リスクの現状と構造

モルガン・スタンレーの分析によれば、ソフトウェアセクターの多くのローンは低い信用格付けに偏っている点が特徴的です。具体的には、ソフトウェアローンの約50％が「B-以下」という投機的格付けで、20％が「B」、26％が「CCC」とされ、より高位の「BB」格付けは7％にすぎません。このような信用力の低い借入が多いことは、デフォルト（債務不履行）リスクの上昇要因として注目されています。

また、ソフトウェアローンのうち80％以上が非公開企業向けであり、約78％がスポンサー支援型（プライベート・エクイティ等の支援を受ける企業）であるため、外部から詳細な財務状況を把握しにくいという構造的な問題も指摘されています。

償還スケジュールとリファイナンス（借換え）リスク

モルガン・スタンレーは、ソフトウェア関連債務の償還（返済）スケジュールが他の貸出市場よりも前倒しになっている点も懸念しています。2028年までに30％のソフトウェアローンが満期を迎える見込みで、これは全体市場の22％を上回っています。さらに、今後4年以内に償還期限を迎えるローンは46％に達し、全体市場の約35％よりも高水準です。このため仮にAI関連不安が急速に深刻化した場合、リファイナンス（借り換え）が困難になるリスクが強まる可能性があります。

モルガン・スタンレーの見解

ただし、同社は短期的にソフトウェア業界全体で大規模なシステミック（全体的）な混乱が起きる可能性は限定的だと分析しています。ローン市場の価格変動は続くとしつつも、「近い将来にデフォルトが急増するような事態は考えにくい」との見解も示されています。

注目される点

・AI技術による産業構造の変化が株式市場だけでなく、債務市場にも影響を及ぼし始めている
・ソフトウェアセクターの債務は低格付け・非公開企業への貸出が多く、外部からの評価が難しい
・返済期限が前倒しで集中していることが、潜在的なリファイナンスリスクを高める可能性がある

今後、AI関連の市場センチメントがどのように変化し、ソフトウェア企業の信用環境にどのような影響を与えるのかが注目されます。

海外の反応は？

最後に海外の反応を見てみよう。

コールだ。

大規模言語モデルと人工知能の違いがわからないなら、自分でちゃんと調べて勉強しなよ。

ダリオ・アモデイのとりとめもない考えは、大量破壊兵器みたいなもんだ。

パランティアとマイクロソフトは、火曜日にどっちも8パーセント以上上がる。賢い連中の資金がソフトウェアに流れ込むはずだ。

見出しはちょっと恐ろしいけど、結局は大したことにならないって内容で、まあそんなもんだよね。

信用市場が崩壊すればいい。銀行なんてマジでくたばれ。

モルガン・スタンレーが言ってるのか。

まじかよ、ナンシー・ペロシが株を買った当日にその情報を手に入れるようなもんだな。

めちゃくちゃ強気になれる。

モルガン・スタンレーに関連した、エプスタイン主導の売り浴びせに近いな。

3月までに暴落か。

全銘柄がさらに50パーセント下がるのか。

なんだよそれ。